Процесс стандартизации бизнес-структур компании делится на три составляющих. Первое — это общие положения, второе — то, чем мы можем помочь Вам, и третье — то, что предстоит сделать Вашей компании самостоятельно по нашим рекомендациям.
London Issuing осуществляет процесс интеграции и консолидации компании в один из своих холдингов только если мы уверены, что компания-претендент будет способствовать укреплению репутации холдинга на рынке. Компания также должна иметь реальный шанс обеспечить реальную стоимость своим акционерам.
При оценке соответствия компании-претендента нашим критериям, ключевым вопросом London Issuing является: «Действительно ли мы хотим, чтобы наше имя в дальнейшем ассоциировалось с данной компанией?»
Главные факторы этого решения — наличие сильного руководства компании-претендента, которое будет стремиться к внедрению передовой практики корпоративного управления и поддержанию эффективных коммуникаций с рынком. Преимуществом для компании-претендента также будет наличие грамотной стратегии и реальной возможности создания стоимости для акционеров, а также умение грамотно стандартизировать финансовую и технологическую деятельность.
Компании, представленные на бирже, работают более чем в 40 отраслях экономики, поэтому большинство организаций могут найти себе нишу на бирже. Предпочтительно, чтобы организация работала в сфере, демонстрирующей достаточно заметный рост в среднесрочной перспективе. Несмотря на это, компания, работающая на рынке с отсутствующей или отрицательной динамикой, также может быть привлекательной, при условии наличия у нее сильного руководства, наращивания ею доли рынка или участия в консолидации отрасли.
Для отдельных типов компаний — например, аграрных и ресурсных или информационных, технологических и биотехнологических — наиболее важны активы компании и история эффективности эксплуатации этих активов руководством. Для инвестиционных фондов критически важным фактором принятия решения о вложении средств в организацию является история деятельности холдинга в целом и компании в частности.
В то же время, независимо от сектора, при определении того, будет ли в состоянии Ваша компания создавать стоимость для акционеров холдинга, мы самым тщательным образом изучим данные по эффективности деятельности компании в прошлые периоды.
При рассмотрении вопроса о принятии нового перспективного бизнеса/стартапа, (а в условиях повышенного рыночного риска такое случается редко), свое решение мы основываем, главным образом, на качествах руководства, его стратегии и проведенной подготовительной работе.
Поскольку мы работаем с небольшими развивающимися компаниями, от потенциального участника холдинга не требуется наличие подтвержденной истории деятельности или операции определенного масштаба. Тем не менее, от перспективного кандидата на интеграцию в холдинг (за исключением организаций, не начавших генерировать выручку, и, возможно, организаций добывающей отрасли) мы ожидаем следующие характеристики:
Если темпы роста замедлились или даже достигли плато, это настораживает инвесторов. Привлечение средств в рамках первичного открытого размещения (IPO), цель которого снабжение компании ресурсами для выполнения заказов, или для обеспечения контроля качества перед дальнейшим расширением бизнеса, являются намного более убедительным обоснованием поддержки компании по сравнению с простым расширением сбыта и маркетинга. Коммерческая организация должна демонстрировать стабильную или растущую маржу, а темпы роста валовой прибыли должны соответствовать темпам роста объемов реализации или опережать их.
При этом, не менее важным условием является строгое соблюдение международного экономического стандарта. Отсутствие такой динамики может свидетельствовать об ограничении или затруднении в обеспечении рентабельных продаж. Даже если валовая прибыль растет темпами, соответствующими темпам роста объемов реализации, необходимо удостовериться в том, что прямые издержки правильно относятся на себестоимость реализованной продукции и не попадают под статьи косвенных затрат. По этой причине показатель валовой прибыли следует рассматривать не изолированно, а только вместе с EBITDA.
Проводимый нами анализ финансовой информации и стандартизация отчетов компании за предшествующий период составляет важнейшую часть оценки ее бизнеса и его перспектив. Вместе с тем, эти сведения более подробно будут проанализированы в рамках проводимой финансовой экспертизы.
Показатель EBITDA может быть полезен, поскольку является общепринятым стандартом и раскрывает эффективность основной деятельности бизнеса, даже несмотря на то, что для точной оценки эффективности необходимо учитывать также стоимость использования основных средств. Если рассматривать этот показатель изолированно, он может ввести в заблуждение, поскольку издержки на этом уровне могли быть исключены путем их капитализации. Соответственно, показатель EBITDA необходимо рассматривать совместно с показателями объемов реализации, валовой прибыли и чистой прибыли (или убытка) до налогообложения.
Мы также анализирует бухгалтерский баланс на предмет его соответствия представленным в отчетности результатам предыдущей коммерческой деятельности. Особое внимание уделяется дебиторской задолженности — увеличение сроков оборачиваемости дебиторской задолженности может являться признаком проблем с качеством дебиторов или отсутствия финансового контроля, и даже может поставить под сомнение достоверность сведений об объемах реализации.
Анализируя финансовую информацию за предшествующий период компании, мы также обращаем внимание на следующее:
Несмотря на то, что стандартная финансовая отчетность представляет собой наиболее объективную и наилучшим образом поддающуюся проверке историю деятельности компании, London Issuing будет учитывать и другие аспекты прошлой деятельности компании при оценке ее способности управлять собственным ростом в будущем. Сюда, в частности, входят следующие факторы:
Мы судим о компании, прежде всего по качествам ее руководства и возможности приведения ее к необходимым международным стандартам. В значительной степени финансовые показатели компании являются достаточно четким свидетельством того, как компанией управляют и, соответственно, уровня ее руководителей. Несмотря на то, что коммерческий успех компании позволяет сделать вывод о компетентности ее руководителей, на самом деле, они могут управлять малоэффективной компанией в успешной отрасли.
В процессе определения уровня руководства компании мы проводим экспертизу в отношении компетентности директоров, а иногда и ключевых руководителей. Директорам требуется заполнить анкету, в которой необходимо указать такие сведения, как прошлые и текущие директорские должности, сведения о личном банкротстве или несостоятельности бизнеса, а так же биографию.
Важнейший вопрос, который мы зададим Вам при получении допуска в один из холдингов, как экономически корректного объекта финансирования, заключается в наличии у Вашей компании устойчивых конкурентных преимуществ, которые она может использовать в будущем для создания акционерной стоимости.
Конкурентные преимущества могут принимать самые различные формы, в том числе это могут быть патенты, авторские права или иные формы защиты интеллектуальной собственности.
Они могут заключаться в бренде компании, ее сотрудниках, или времени и ресурсах, затраченных на формирование ее систем, процессов и объектов, или же составлять комбинацию всего вышеперечисленного.
В значительной степени способность компании с выгодой для себя использовать свои конкурентные преимущества зависит от ее умения управлять своим будущим. В этой связи мы рассматриваем следующие моменты:
Привлечение средств и управление вторичным обращением акций будет одной из важнейших задач London Issuing. Совместно с Вами и нашим брокером нам необходимо будет определить: какова готовность инвесторов к приобретению акций холдинга, совместно с акциями Вашей компании.
Достаточно ли этого для успешного проведения IPO, привлечения средств на вторичном рынке
и поддержания эффективного рынка обращения акций.
Какие преимущества Ваша компания дает холдингу при размещении ее акций на бирже.
Одним из важных аспектов подготовки к выходу на фондовый рынок является рассмотрение альтернатив и принятие решения о том, что, несмотря на все издержки и дополнительную нагрузку, связанные со статусом объекта финансирования компании в составе холдинга, именно фондовый рынок является верным выбором для Вашей компании.
Тем, кто задумывается о стандартизации своих бизнес-структур и становлении объектом международного финансирования, для начала требуется рассмотреть и понять для себя необходимость исключения альтернативных решений, таких как привлечение непубличного капитала, продажа бизнеса другому участнику отрасли (trade sale), заемное финансирование и даже альтернативный рынок акционерного капитала.
Несмотря на то, что формально ролью London Issuing является контроль за соблюдением нормативов, на практике предполагается, что мы будет давать консультации по вопросам корпоративного финансирования и стандартизации.
Традиционно приведение компании к экономически корректному объекту финансирования рассматривается как последний этап ее эволюции, который означает, что владелец-руководитель готовит себе пути выхода из бизнеса. У нас ситуация иная: выход на фондовый рынок представляет собой источник капитала для развития, который изначально создавался, как решение проблемы нехватки собственных средств (часто испытываемой многими компаниями). Привлечение средств для объекта финансирования с целью размещения акций компании в составе холдинга на бирже в порядке подготовки к выходу существующих инвесторов из сферы бизнеса — это именно та причина, которую большинство инвесторов сочтет совершенно непривлекательной для себя.
